收起
1分钟1小时1天1周1个月

详解加密周期与价值流向

加密周期反映了金钱嗅觉。

2020年6月9日 19:08 金融 DeFi

来源/蓝狐笔记

1.2017年的牛市由基于以太坊的加密项目众筹推动,由于短期非理性的高回报引发人们竞相进入,而这反过来推高了ETH和BTC价格,最后由于BTC和ETH的抛售导致泡沫破裂。在这个周期中,BTC于2016年减半,为牛市的到来打下基础,但真正推动牛市的还是以太坊的众筹以及众筹所引发的超高回报。当然,这其中也有很大的问题,一是这样的高回报不可持续,因为完全没有任何基本面的支撑。二是,其中掺杂了大量的垃圾项目,跟区块链完全不沾边的项目都加入到这场盛大的泡沫中来。

2.整个加密领域的始祖是比特币,不仅是因为比特币开创了加密技术,更是因为比特币带来了超高回报。最早一批参与比特币的人,因为比特币的上涨带来了大量收益。而这部分收益反哺到了以太坊等各种后来的加密项目中,从而开拓出了加密生态。从这一点的上来说,不管因为何种原因,不管是否喜欢比特币,不管持有多少ETH,应该对比特币“show respect”,因为比特币是整个加密领域的真正开创者,无论何时,必须尊重其历史地位。当然,超越比特币也并非没有可能,这一切取决于开放金融的可扩展性。

3.由于整个加密领域的第一推动力来自于比特币,所以,比特币每四年的减半成为整个加密领域最重要的事件之一。因为它是每次加密大周期牛熊更替的最重要的基础之一。

4.但是,随着以太坊生态的逐步成长,更重大的动力可能来自于非比特币的生态推进,例如基于以太坊或其他公链的加密进展,当前最瞩目的进展就是DeFi,蓝狐笔记从2019年以来一直在关注DeFi的进展,当时不少人认为DeFi是花架子,只是炒作点,而如今它已经落地,成为推动整个加密领域创新的重要基地。

5.进入2020年以来,KNC、MKR、LEND、LRC......的突起,这代表了价值的流向趋势,接下来COMP、BAL、BNT……会不会获得更多的关注,谁也不知道,不过只要它们取得进展,就会被市场紧紧盯住。这也许是DeFi项目获得成长的最难得的机遇之一。

6.假如将2020年比作为2016年,目前的市场起势由DeFi推动,那么,问题来了,DeFi能否跟当初以太坊众筹一样,带来超级大泡沫?这个谁也不知道,但每次的方式会不一样。

7.不过几乎可以肯定的是,DeFi同样也会有泡沫,将来也会有去泡沫的过程。按照市盈率来看,当前DeFi的市盈率是超高的,这里面肯定有泡沫。当然,整个加密领域都是如此,这并非DeFi特有。相对于一些极高估值的项目,至少DeFi还是有收入,有些许基本面的。而有些极高估值的项目,不管从生态,还是赛道的角度,基本上其投资部分的价值比例很小。

8.跟2017年不一样的是,DeFi不管是DEX还是借贷,还是衍生品都在创造实际的价值,都有收入,为其参与者带来看得见的收益。跟2017年的众筹项目只是融资不同,即便有泡沫,也相对小于2017年。

9.DeFi会不会成为周期性的炒作,比如像之前爱西欧、公链等?每次追逐的热点都不同。周期本身也有大周期和小周期。大周期是类似于牛熊交替这种级别。而小周期是在牛熊之间的起起伏伏。比如预言机、平台币、Layer2、DEX等。每个小周期追逐的重点不同,且必然存在,不可避免。谁也不说不好,下一个重点会不会是加密存储、加密云计算,还是NFT或者加密游戏,加密物联网......,但周期性的热点不可避免。加密世界不缺乏热点,所谓聪明的钱会乐此不疲地流动。即便如此,DeFi跟之前的炒作热点不同,它已经有了实在的落地和支撑,虽然因为公链基础设施的落后,会遇到一定的天花板,但这些都不是不可解决的问题。未来DeFi的创新不会停止,它会继续吸引人们的目光。

10.DeFi目前受制于用户量和卷入的资产量,还是小角色,但它会不断增大,随着以太坊layer2的成熟、分片的到来,还有其他公链的参与进来,DeFi有机会发展为真正重要的金融力量,最后演化成为开放金融的非常重要的部分。

看看下图,加密金融还很幼小,连沧海一粟都不到。但,这正是开放金融的空间,这里比天空高远,比大海开阔,是很大的世界。即便占据传统金融的10%,也有非常巨大的空间。

(Data:Visual Captialist)

11.在开放金融的发展过程中,以太坊一定会受益于整体的发展。这主要源于ETH作为底层资产的位置,还有它可以捕获基于以太坊链的交易费用。从理论上看,它会推高以太坊的整体市值,否则以太坊无法承载这么大的价值流动。

12.最后,开放金融会不会不如传统金融?传统金融是当今经济体系运转的重要基础,有成熟的规范。但不要忘了,传统金融下,还有很多问题没有解决。在电影《Margin Call》(蓝狐笔记:中文将这部电影翻译成为《利益风暴》),片中的华尔街大佬最后的陈述:

“这只是金钱。它是制造出来的。它是一张纸,只是这张纸上有些图案……跟从前相比,今天肯定也没什么不同。1637、1797、1819、1837、1857、1884、1901、1907、1929、1937、1974、1987、1992、1997、2000、2008……一样的原因,一次又一次。”

(图片来自电影《margin call》)

那么,开放金融会有不同吗?它会不会带来新的更好的范式?目前为止,有不少还是在模仿传统金融,但也呈现了一些不同的特征,未来会怎么演化,会变得更好,还是更糟?尤其是以太坊的开放金融与比特币的结合,会产生什么样的结果?

在马上完成本文时,手机推送了一条消息,是关于maker治理通过将真实资产加入到抵押资产中的决议,有意思的是,谁也没想到,现实资产上链的方式,竟然是由Maker推动的。它将真实资产作为抵押品生成DAI,本质上就是让线下的资产(尤其是流动性差的资产)获得链上的流动性。

总言之,不管你是认可还是不认可,愿意参与还是不愿意参与,DeFi和以太坊都在那里!